哪些ESG議題最重要？MSCI用2種風險教你衡量
【耐心讀完這一篇，永續功力大無邊！】MSCI於6月份完成的這篇研究報告指出，與其分開E、S、G議題來測量其對於財務的影響，不如將之分為短期「事件風險」（Event risk）與長期「侵蝕風險」（Erosion risk）來衡量。該報告並指出，企業的環境議題多數由「侵蝕風險」驅動，社會議題是混合驅動，而治理議題則是「事件風險」占比最高。短期投資人關注「事件風險」，長期投資人關注「侵蝕風險」。
隨著利害關係人高度重視企業於ESG（環境、社會和公司治理）的議題，企業也開始必須聚焦思考：哪些ESG議題對公司的財務績效最為重要？
事實上，對於不同產業而言，所對應的重大ESG議題可能差異甚大。例如，永續會計準則委員會（Sustainability Accounting Standards Board, SASB）即指出，SASB的標準會因為產業而有所不同，這是為方便讓投資人和公司，進行相同產業、跨公司做績效比較。這些議題的範圍從污染（環境面）、勞工權利（社會面）橫跨到董事會組成多元化（治理面）。
然而，根據我們今年6月所完成的一份研究結論，與其將議題按E、S或G進行分類，不如將ESG風險分為兩種主要類型：短期的「事件風險」（Event risk）和有關企業長期競爭力的「侵蝕風險」（Erosion risk）。以下是MSCI研究摘要。
MSCI研究11項ESG關鍵議題與公司財務表現
我們的研究使用MSCI 「所有國家世界可投資指數」（All Country World Index Investable Market Index, ACWI IMI）2012年至2019年的ESG評級分數。關於MSCI ESG評級的計算方法，MSCI依照全球產業分類標準（GICS®）評估各子產業（Sub－industry）面臨的潛在議題，進而選出關鍵議題與加權值。
我們的分析著重於計算公司ESG評級最常用的11項關鍵議題，藉以涵蓋最廣泛的企業歷史資料：
環境面：
- 碳排放（Carbon emissions）
- 水資源缺乏（Water stress）
- 有毒物質排放（Toxic emissions）
社會面：
- 勞動管理（Labor management）
- 健康與安全（Health and safety）
- 人力資本管理（Human－capital management）
- 隱私與資料安全（Privacy and data security）
治理面：
- 公司治理（Corporate governance）
- 企業倫理（Business ethics）
- 貪污與營運不穩健（Corruption and instability）
- 反競爭行為（Anticompetitive practices）
同時，研究進一步添加因素，探討MSCI ESG總體評級如何透過3種經濟傳導管道（Economic－transmission channels）反映在財務風險和報酬上：
- 現金流（Cash－flow）：管理無形資本（例如：員工）較佳的公司，可能具有更高的競爭力，因此隨著時間推移能夠有更高的獲利。
- 非系統風險（Idiosyncratic/Nonsystematic Risk）：風險管理能力強的公司較能避免意外事件發生，而這些意外事件通常會造成非預期成本上升。
- 系統風險（Systematic Risk）：能有效運用資源的公司可能不大容易受到市場衝擊（例如：能源價格波動）的影響。
發現一、金融市場關注立即影響公司價值的「事件」
