2020-08-26|作者:Gillian Tett/編譯:CSRone 鄭鈺弘

為何ESG投資可以賺更多錢?

過去幾年,一些投資人對於公眾虔誠的ESG(環境、社會、公司治理)期待,感到非常困擾,他們甚至嘲諷地說ESG的縮寫應該代表「翻白眼、嘲笑和嘆息」(eye-roll,sneer,groan)。

然而,這樣的嘲諷如今看起來已經不存在了。COVID-19疫情的爆發,顛覆了許多長久存在的假說,例如:以往投資人認為ESG投資意味著較低的報酬。

前提一、疫情期間,ESG指數股表現優於一般指數股 

回顧2020年前四個月,當時COVID19疫情導致全球市場景氣低迷。然而在此期間,卻可以發現由ESG評級較高的美國大公司所組合而成的標普500 ESG 指數(S&P 500 ESG index),打敗一般的標普(SP)指數,高達0.6%。

相同地,美國以外的地區,位於北京的亞洲基礎建設投資銀行(Asian Infrastructure Investment Bank, AIIB指出,由摩根士丹利(Morgan Stanley Capital International)所編製的明晟指數(MSCI)新興市場ESG領先指數(Emerging Markets ESG Leaders Index),和MSCI亞洲ESG領先指數 (AC Asia ESG leaders index),也比其一般指數分別高出0.5%和3.83%」。

前提二、永續評級高的開放式基金,明顯優於同類基金

更引人注目的是,美國重量級投資管理公司貝萊德(BlackRock)指出,在同一時期,具有全球代表性的永續發展指數中,有88%的指數其表現皆優於非永續發展的同類指數。BlackRock在最新出爐的報告《永續投資:在充滿不確定性中的韌性》(Sustainable investing:Resilience amid uncertainty)中提到:「被美國基金評級公司晨星集團(Morningstar)永續評級得分前10%的開放式基金,其表現明顯優於低分的同類基金。」

確實,ESG投資模式是如此驚人。美國前副總統高爾(Al Gore)也向《金融時報》(Financial Times, FT)提到:「若投資人不願承認這一新事實,就會如同將金錢毫無防備地放置在桌上,將面臨違反其對客戶信託責任的危險,並且沒有認真思考如何能夠真正改善公司的業績。」

這著實鼓舞了ESG理念的倡議者。尤其貝萊德BlackRock是經由大量數據運算後揭露,在20152016年期間,以及2018年的市場低迷時期,永續發展指數的表現,同樣出色。

然而,為什麼ESG投資會表現更優異呢投資人需要深入思考「為什麼」?

原因一、ESG投資排除高汙染化石燃料產業

為何ESG投資表現較優秀一個顯而易見的答案是石油。眾所周知,通常在ESG投資組合中考量環境因素,很少涵括化石燃料相關產業。因此,當今年油價暴跌導致能源股暴跌時,ESG投資組合仍可以不受影響而保持績效。然而,貝萊德Blackrock研究員透過精密的計算,並表示這個因素只解釋了永續基金的出色表現的「一小部分」原因而已。

原因二、ESG投資具有浪頭趨勢帶來的動能(Momentum)

貝萊德研究員將其主要歸因於另外兩個議題,第一個是浪頭趨勢所帶來的動能(Momentum)。隨著越來越多的投資人購買ESG資產,其價格將得以被穩固支撐。貝萊德Blackrock研究人員表示,在2020年第一季,全球永續性開放式基金的資金流入量,相較於去年第一季,居然成長了41%。

原因三、ESG投資使企業嚴格審視供應鏈與公司治理,以符合SASB框架

除上述之外,另一個更發人深省的原因是,ESG投資促使企業更嚴格地審視供應鏈管理和公司治理。為了獲得較高的ESG評價,公司通常需要審視其供應鏈、勞雇關係(Employee practices)和內部物流管理(Internal logistics),進行資訊透明化呈報,並在必要時進行改善。公司還必須準備詳細的ESG報告,以符合如SASB(Sustainability Accounting Standards Board)的框架。

美國知名量販店沃爾瑪(Walmart)即為一個典型最佳案例。三年前,當該公司承諾在2025年前將碳排放量減少18%時,他們發現供應商居然佔總碳排量的90%,非得從此著手不可。Walmart的永續發展領導人Kathleen McLaughlin表示,他們因此創建了一個名為Project Gigaton的平台,持續審查供應商並提供必要的協助。目前Walmart目前正與2300家供應商合作,目標在2030年之前減少10億公噸的碳排放量。

這樣的企業ESG措施,除了傳遞了道德性的示範作用之外,它們還有其他意想不到的結果:這種類似資料合法性查證的法務審計Forensic audit)做法,為公司提供了應對COVID19疫情的衝擊,所需的精確資訊和密切的供應商合作關係。

沃爾瑪Walmart官方表示,比起起初單純的「減碳」目標,如今Project Gigaton平台已經更廣泛的涵義上為該公司增加了許多韌性」(Resilience)。正如日前哈佛商學院(Harvard Business School)和美國道富銀行(State Street)的一份聯合報告《COVID-19時期下,企業的韌性與回應》(Corporate Resilience and Response During COVID-19)指出,企業致力於結合利害關係人,正就是向投資人發出企業韌性Resilience)的訊號,從而得以在市場崩盤時,減少對企業股票價值的負面影響。

結論:面對變動風險,企業韌性(Resilience)是唯一關鍵

過去在對股票進行估值時,投資人通常不會優先考慮企業的「韌性」,然而,經過新冠肺炎疫情後,匯豐銀行(HSBC)分析師認為,這種情況正在快速地轉變中。COVID19疫情地緣政治風險政治動盪氣候變遷」議題,已經快速引起投資者們的關注。匯豐銀行(HSBC)在一份新報告《氣候變遷與供應鏈的韌性》(Supply Chain Resilience and Climate Change)中指出,「有證據顯示,採用長期且以永續發展為重點策略的公司,比起那些沒有採取長期永續策略的公司,更能抵禦COVID19疫情的衝擊。」

很明顯地,近日英國快時尚零售商Boohoo似乎已經落後成為後者。最近有人指控,該公司位於萊斯特(Leicester)的網路零售供應廠,在停工期間即使員工生病仍然要求員工上班。這項指控傳出後,導致Boohoo股價暴跌。Boohoo乃出面表示震驚,並願意對其供應鏈進行獨立審查

仍然有一派的人可能會認為,傳統企業追求自我獲利和更多財務報酬,這些做法仍然與拯救地球之類的目標,背道而馳,無法持久。目前COVID19疫情的衝擊,尚處於早期階段,我們無法知道,如果全球經濟持續衰退,ESG投資的表現是否還會持續下去?公司是否也將維持「永續」的承諾?企業破產的數量會不會飆升?

儘管如此,到目前為止,COVID19疫情的一項難得之處是它支持了ESG投資的作法,特別是這場流行病所帶來的促進正向ESG投資的成果,極可能是未來投資人面對氣候危急所採取的類似行動之前兆,我們樂見其成。

核稿編輯:Amy Lin

 

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資料來源:Why ESG investing makes fund managers more money
圖片來源:Precondo CA


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