2020-12-31 | 作者:北京新浪網

21世紀資本研究院發佈中國上市公司ESG發展評價報告(2020)

作為一種新興的投資理念,ESG投資正在從成熟市場走出,並逐漸成為共識。

在中國資本市場, ESG投資也已逐漸引起關注並獲得多方參與。日前,21世紀資本研究院發佈《中國上市公司ESG發展評價報告(2020)》(以下簡稱《報告》)。

《報告》梳理了ESG投資在全球和中國資本市場的發展歷程,並基於「環境」(E)、「社會責任」(S)和「公司治理」(G)三個細分領域,分別對A股上市公司相關指標展開測評。此外,《報告》還立足當下中國ESG生態圈,對未來ESG投資的發展趨勢進行了分析研判。

南方財經全媒體集團旗下21世紀資本研究院在2020年期間,分別針對在線教育、生物醫藥、證券等行業進行了分行業ESG課題研究,針對A股質押盤風險、基金銷售亂象等進行了專項ESG課題研究。

按照研究院規劃,還將基於對上市公司基礎數據的採集,致力於倡導A股責任投資理念,在2021年期間將會聯合監管機構、證券公司和基金公司等合力推出ESG系列產品。

A股獨立社會責任報告披露率仍不高

20世紀60年代至今,ESG投資理念已在西方經歷了長時段發展。《報告》認為,正是由於ESG投資內涵在發展歷程中不斷擴容——從評價企業社會責任到兼顧公司治理因素——其才得以不斷發展、日趨繁盛,逐步成為國際資本市場的主流投資策略之一。

21世紀資本研究院指出,相比於傳統財務評價體系,ESG理念對於投資最主要的意義便在於其風險規避功能,通過部分「軟指標」的跟蹤分析,提前排出單個企業「黑天鵝事件」所引發的巨額損失。ESG評級較高的企業,其投資風險整體要小於其他公司。

《報告》中梳理了港股與A股市場ESG投資的發展歷程:目前A股市場的ESG信息強制披露的政策趨勢已經十分明確,雖然目前A股上市公司相關信息披露仍然存在諸多問題。

例如,據21世紀資本研究院統計,2019年A股出具獨立社會責任報告的上市公司數量僅為1012家,實際披露率僅為27.02%。並且,披露ESG報告的上市公司主要以中大型企業或者各行業頭部企業以及A股權重公司為主,如滬深300指數成分股披露率為86%。

另一方面,《報告》發現目前ESG信披相對完善的A股上市公司,今年年初至11月6日的整體市場表現小幅跑輸市場平均水平。

21世紀資本研究院認為,這主要與A股市場自身投資邏輯、風格及炒作習慣有關,目前A股市場的公允價格並未完全形成。

環境指標:企業對「罰單」披露自覺性不高

考慮到A股上市公司在「環境」「社會責任」和「公司治理」三個ESG分支領域的信息披露水平有所差異,《報告》在分領域測評A股上市公司時,採取了針對性的測評策略。

由於缺乏制度化的ESG信披框架,目前A股上市公司很少在年報或公告中披露環境類信息,僅有部分公司會在每年公佈的企業社會責任報告中披露相關數據。彭博的測評數據也顯示,在ESG三項分支中,A股上市公司在環境領域的信息披露得分最低。

有鑒於此,21世紀資本研究院在「環境」測評部分採取了質性研究方法,利用上市公司年度社會責任報告和公開數據,通過選取A股典型行業和典型公司,觀察部分環境信披相對完善的上市公司的環保表現與股價走勢。

21世紀資本研究院一共選取了五個行業展開分析,分別為碳排放較高、和環境問題關聯性較大的「石油石化」行業,A股行業ESG信披率相對較高的「銀行」「非銀行金融」和「交通運輸」行業(三個行業2018年行業ESG信披率分列A股第一、第二和第五),以及和環境問題關聯度較高的重要製造業「汽車」行業。

在細分行業分析時,《報告》既比較上市公司的溫室氣體排放量、耗電量、用水量等環境指標,也關注上市公司發展綠色金融等其他環保類型為。21世紀資本研究院發現,中國國航(601111.SH)、招商銀行(600036.SH)、海通證券(600837.SH)、中國人保(601319.SH)、宇通客車(600066.SH)和比亞迪(002594.SZ)等上市公司在ESG環境測評中表現較好。

此外,在環境測評部分,21世紀資本研究院也關注了A股上市公司的環保違規情況。21世紀資本研究院檢索了2020年9月份以來上市公司發生環境違規情況,總體來看,共關聯到約180家上市公司環境違規,覆蓋採掘、機械設備、汽車、化工、鋼鐵、建築服飾等多個行業領域,涉及超標、違法、事故等違規類型。

據21世紀資本研究院不完全統計,2020年9月以來,A股有至少114家企業因違規被處罰。其中有4家上市公司罰款總額逾百萬,8家上市公司罰款總額超50萬,14家企業不止一次違規。

社會責任指標:製造業、金融業抗疫履責突出

在社會責任指標測評部分,《報告》也採取了和環境指標測評類似的質性研究方法。不同的是,該部分的測評主要圍繞滬深300成分股展開。

《報告》擬定的評價因素主要由5個負面清單指標,和6個正面指標構成。5個負面清單指標包括審計類別(是否被出具非標意見)、負面輿情事件(包括公司負面、產品負面、員工負面、供應鏈負面)、違法違規行為、產業政策變動和監管處罰情況。6個正面指標則包括社會就業貢獻(包括員工本土化率、職員數量、員工學歷等)、員工福利(女性員工比例、社保公積金繳納情況、員工培訓、職員健康與安全等)、公益扶貧事業、稅收繳納情況、應對突發事件的責任履行情況等。

21世紀資本研究院發現,上市公司在員工薪酬與福利保障、稅收繳納、員工培訓與成長、職業公平、誠信營銷、品牌聲譽、社會輿情評價等具體指標上披露率較高,而在勞動爭議與仲裁、社區影響評估、員工滿意度、第三方鑒證等項目上披露較少。

此外,《報告》在社會責任測評時尤其關注2020年上市公司應對新冠肺炎疫情的表現。在對截至2020年2月4日參與抗疫的635家A股上市公司進行交叉分析后,21世紀資本研究院發現,在635家上市公司中,製造業企業參與數量最高,金融業企業捐款金額較高。

治理指標:銀行、保險和證券治理相對完善

和環境與社會責任指標不同,由於2018年中國證監會已經對公司治理項目提出了強制披露要求,因此A股上市公司在公司治理領域的信披水平相對較高。

考慮到公司治理相關數據的完整度較好,在測評該指標時,21世紀資本研究院採取了量化方法,比較上市公司在董事會治理、監事會治理、提名委員會、獨立董事、股權激勵等多個細分指標上的表現。

此外,《報告》還重點關注證監會、交易所等部門的公開處罰情況等外部監督因素,從而梳理出部分治理結構完善、風控管理到位的上市公司「正面名單」,以及對應的部分「負面名單」。

21世紀資本研究院發現,在上市公司中,銀行股整體治理情況良好,而不少保險和證券公司的整體治理結構也較為完善,中遠海發(601866.SH)、長城汽車(601633.SH)、廣汽集團(601238.SH)、四川成渝(601107.SH)、中鋁國際(601068.SH)、東方電氣(600875.SH)等公司,也擁有相對完備的公司內控情況。

「負面名單」則主要被*ST、ST等「披星戴帽」公司佔據。此類公司缺乏穩健的基本面,公司管理結構相對鬆散,沒有形成足夠的內部監督和制衡,容易形成董事會「一言堂」、監事會「過場式監督」、股東大會成「大股東會」等內部人控制局面。

趨勢展望:ESG信披制度仍待完善

展望ESG投資未來發展趨勢,21世紀資本研究院認為,中國的ESG投資雖然起步較晚,但得益於巨大的市場容量和經濟結構,其未來幾年的發展速度很可能會超出市場各方預期。

國內信披環境已一定程度改善,疊加A股投資者結構向機構化轉變、養老金等長期資金入市比例增加等因素,國內ESG投資發展將進一步提速。在當前A股與全球資本市場加速對接,以及海外ESG投資蓬勃發展的背景下,A股市場未來必將成為亞太地區最重要的ESG投資市場。

21世紀資本研究院指出,目前中國資本市場ESG投資最核心的問題是需要建立一個統一的、適用絕大多數行業的信息披露標準。例如,對於如董事會治理、納稅、公益等常規性ESG指標,監管層可以出台強制性披露制度。

 

資料來源:新浪網
圖片來源:ASTERISK KWON


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